Ses idées, ses analyses, sa liberté, Konrad Hummler les exprime sans détours à travers une newsletter d’une sobriété toute helvétique, appelée Commentaire d’investissement. Le gotha de la finance nationale et internationale et pas mal de politiques y sont abonnés. Des amateurs aussi. Au total, nous serions 60 000…
J’ai devant moi le Commentaire d’investissement du 11 mai. Autant vous dire, on a beau aimer l’anarchie et l’esthétique, c’est du sérieux, du concentré, dans l’exposition et dans l’analyse. Pas d’effets de manche, ni de style, pas de prophéties autorévélatrices. Temps de lecture pour chaque édition : 45 minutes.
Sous le titre La vie d’après, KH (c’est ainsi qu’il signe) développe en sept points sa pensée sur le scénario de la crise tel qu’il est en train de s’écrire.
1. Les bonnes priorités ?
2. Pourquoi une hausse des cours ?
3. Davantage qu’une embellie passagère ?
4. Où l’optimisme serait bel et bien justifié
5. Des changements structurels exaltants
6. L’exemple d’Ole Kirk Christiansen
7. La titrisation 2.0 est en marche
A quoi va ressembler cette vie d’après ? A une grande partie de rire après les frayeurs et les sueurs froides ? Ou à ce billet d’un dollar américain d’une valeur nominale de One trillion dollar qu’un ami japonais a offert récemment à Konrad Hummler ? Au verso figurait le portrait d’un Obama riant aux éclats…
Selon KH les grandes banques, même s’ils ont apuré une partie de leurs actifs toxiques, restent très exposées au secteur hypothécaire américain. La prochaine vague annoncée est celle des crédits dits « Alternative A » (2.5 billions USD), très exposé avec 45 % d’objets dont la valeur est sensiblement inférieure à celle de l’hypothèque constituée.
Bien sûr, une embellie boursière est apparue, mais quel est son fondement réel ? Les plans de relance à grands renforts de milliards y sont sans doute pour quelque chose mais ils visent surtout au maintien de structures et à aider des secteurs en difficulté. « Mais rien, souligne KH, n’est entrepris pour faire place à des idées nouvelles. Ce qui subsistera avec certitude, c’est un endettement public écrasant. »
Le danger est réel : céder au « négativisme sceptique ». On retrouve ici le banquier pragmatique : »il est donc important de s’astreindre littéralement à un suivre un raisonnement optimiste ».
C’est à ce moment-là – je résume beaucoup – que la démonstration de M. Hummler s’avance sur de nouvelles pistes. Celle des milliards d’êtres humains RREMM (« resourceful, restricted, evaluating, maximizing men »), déployant une énergie positive dont nous n’avons guère conscience et par lesquels, paradoxe, passera peut-être notre salut économique.
C’est le fameux changement de paradigme ! Qui, à son tour, va induire des « changements structurels exaltants. »
Comment seront financés ces changements ? « Quelles seront les implications de l’inefficience prévisible du système bancaire dans l’allocation du capital, vitale à l’économie ? »
Ce système, qui a montré ses limites et se présente, selon notre auteur, comme « un mécanisme potentiellement autodestructeur » doit être « remplacé par un système plus efficient à tout point de vue » (sic !). Faut-il rappeler que c’est un banquier qui parle ?
Quelques exemples des alternatives évoquées par M. Hummler :
– Prosper, une plateforme internet qui réunit des acteurs du marché financier en quête de crédit et d’autres qui souhaitent investir.
– Studienaktie.org, une autre plateforme web, très originale, où les étudiants peuvent eux-mêmes se présenter comme des placements… Une idée qui ne pouvait que séduire Konrad Hummler. Depuis une quinzaine d’années, la banque Wegelin a développé une collaboration avec l’Université de St-Gall qui place ses étudiants en sciences économiques pour 25 francs de l’heure. Une occasion unique pour les meilleurs de décrocher ensuite une place de stage.
– Le développement, via internet, du financement peer-to-peer : »l’idée que des fonctions de réseau telles qu’internet et d’autres plateformes moins virtuelles puissent rendre le système bancaire lentement mais sûrement obsolète s’avère exaltante à plusieurs égards »
Vous avez dit visionnaire ?
La conclusion du Commentaire d’investissement no 263 est l’avancée inéluctable du processus de titrisation et des véhicules structurés. Attention de ne pas confondre le symptôme avec la maladie, nous avertit KH. La titrisation s’est certes retrouvée au centre de la crise que nous connaissons mais elle n’est qu’un instrument. Ce sont les mécanismes de contrôle qui ont failli. Les agences de notation doivent être repensées. Le rôle des banques d’affaires également : » est-il judicieux que les banques d’affaires qui font l’interface entre le marché des capitaux et les débiteurs bâtissent leurs propres constructions de Lego ? Elles devraient produire des briques et être toujours à la recherche de nouvelles formes, autrement dit de nouvelles classes de risque et de nouveaux projets d’investissement, rien de plus. Et surtout pas ériger leurs propres tours. »
Construire ses propres tours quand on n'est pas en rien habilité à le faire, voilà le problème… C’est comme les arbres que trop de gens ont encore dans la tête… Il est vraiment temps de changer de paradigme !
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"ça c’est sûr, et c’est comme tout le reste" c’est ce que dit mon copain quand on vient de réinventer l’histoire du monde en trente lignes devant lui, et quand c’est dit par un banquier suisse……….
Margerie, même sourire, même moustache…
Que dire Grand Jacques ? Tout a l’air de recommencer comme avant : les grandes banques se battent à coup de gros sous pour piquer les meilleurs traders en service.
Toujours le lucre de l’argent facile qui confortera l’actionnaire qui donc soutiendra le PDG.
C’est indécent : chaque matin, en place de grève, une bonne punition…
On est vraiment mal barré 🙁
L’avenir appartient à ceux qui ont le véto – Pierre Dac
Dormez, dormez, petits pigeons – Michel Simon
Méfiez-vous des clichés, lecteurs pressés et lisez ce qu’écrit KH ! C’est pas la Bible mais c’est intéressant et ça nous concerne tous, banquier ou pas. De toute façon, un banquier comme ça, je le répète, n’entre pas dans la case « banquier »…
La "légende" veut que ce soit Aristote qui inventa le premier les produits dérivés(option sur l’huile d’olives) pour prouver qu’il était philosophe pas parce qu’il ne savait pas gagner de l’argent…
Sinon "la vie d’après" me fait penser à cet excellent bouquin:
le monde d’après de Pigasse et Finchelstein
Le seul économiste auquel j’accorde un minimum de crédit (et il s’en fiche complètement) est Warren buffet; un homme qui vous conseille de n’investir que dans une banque qui pourrait être dirigée par un imbécile et qui ajoute "de toute façon, c’est sans doute déjà le cas"……… 🙂
C’est du Groucho Marx légèrement réchauffé : je n’entrerai jamais dans un club qui accepterait un type comme moi. Signé Warren qui ?
Ah bon?!!
Ça a l’air fort intéressant.
Merci du tuyau.
On s’abonne où, à cette fameuse lettre ?
Bonne question, Hervé. J’avais omis de le signaler. Voici l’adresse.
Pour s?abonner (gratuitement) au « Commentaire d?investissement » : voir l’adresse e-mail ci-dessus.
Hervé : tu cliques simplement en haut du billet du Grand Jacques sur "banque wegelin" qui est en rouge : tu auras toutes les infos pour l’ouverture discrète de ton compte bancaire. j’ai vérifié; ce sont des sérieux avec costumes bien coupés et cravate et tout et tout.
🙂
Bravo, François, je n’avais pas vu cette fonction. Te voilà donc avec un compte bancaire à Genève ? Attention, le secret bancaire helvétique est en train de tomber… Je vois d’ici le tableau : la prochaine fois que tu te pointeras pour déjeuner au Nonolet, on te demandera si c’est pour un retrait…
M. Mauss, je vous donne un conseil gratuit si vous désirez fréquenter le Nonolet incognito. N’oubliez pas de porter des boutons de manchette car c’est à eux que les agents du fisc discriminent les vrais hommes de la finance genevoise d’aux imprudents allogènes fraudeurs. Vous remarquez que comme tout banquier qui se respecte, M. Hummler en porte sur la photo utilisée par M. Perrin. La cravate aux couleurs du cirque Knie est, par contre, accessoire.
Je ne vois pas s’il a une Rolex ?
Et bien s’il a déjà cinquante ans alors il a raté sa vie.
Aurait dit Séguéla… même s’il s’en mord les doigts !
Mais "rien ne sert de penser, il faut réfléchir avant" dit aussi Pierre Dac.
L’argent, c’est important, ne serait-ce que pour des raisons financières (Woody Allen).
Je ne suis pas un belliqueux mais enfin, marre des citations … Y’a t’il encore quelqu’un pour penser par lui même ? Fut-ce avec moins d’esprit, avec plus de cervelle.
Merci Jacques pour l’intéressant filon.
« La fortune est de verre ; et, lorsqu’elle éblouit,
Soudain elle se brise, et c’est comme son dernier bruit. »
Publius Syrus
« L’Etat, vendeur d’alcool et de tabac, gagne plus d’argent
en élargissant les vices
qu’en resserrant les boulons» Philippe Bouvard
« Quelle que soit la somme d’argent dont vous disposez à l’entrée,
il vous en manquera en milieu de soirée pour offrir un verre à une belle âme. »
Loi de Murphy
Philippe :
C’est pas chrétien du tout d’énerver comme cela Paul. Allons, allons…
Vu sous cet angle M Mauss, ça m’a plutôt fait rire, je ne suis pas un énervé et j’ai quelques certitudes quand aux capacités de Philippe Margot à penser par lui même. Simple constatation de cette agaçante mode.
:-))
Paulo : +2 !
On devrait contingenter les copier/coller de notes de dégust’s et de citations gaulées sur le net. On y verrait déjà plus clair, et ça forcerait le quidam à faire chauffer davantage sa citrouille que son mulot !
😉
Quelqu’un aurait une citation sur les citations ? Ou les citeurs obsessionnels ?
🙂
Dans le genre, Luchini est juste insupportable… D’Ormesson également…
What else…
Quand je pense, je pense à rien alors pour paraître intelligent faut bien un petit peu d’aide…. que voulez vous …. Nicolas. et y en a d’autres (ici même il s’en trouve) qui le font tellement mieux que nous, pourquoi se fatiguer 🙂
Lu dans les commentaires de :
http://www.lemonde.fr/technologi...
"Les citations servant de vernis culturel aux ignares, les fausses ont des beaux jours devant elles."
http://www.educnet.education.fr/... poli et courtois dans les circonstances ordinaires de la vie et …
Faut bien sauver les meubles …
"Quelqu’un aurait une citation sur les citations ? Ou les citeurs obsessionnels ?
Dans le genre, Luchini est juste insupportable… D’Ormesson également…
What else…"
@nicolas 02/06 17 h 53
Dites donc, sur un site où les citations sont changées aussi souvent que les bouquets de roses, il a dû apprécier le Boss!!!
Le boss il n’en claque pas toutes les 3 minutes dans ses textes pour épater la galerie, si ? Ni dans les discussions que j’aies avec lui au boulot et en dehors. De la ‘simplicité’, encore et toujours, ce qui ne veut pas dire ‘simplisme’…
😉
Tiens Yves, comme j’ai développé une forme de sympathie pour vous, et que vous échouez lamentablement à me trouver une citation sur les citations (ou les citeurs frénétiques), un extrait de film :
– McAllister [méfiant face aux méthodes de Keating] : … "Montre moi un cœur affranchi du fardeau des rêves et je te dirai voici un homme libre."
– Keating : "C’est dans ces rêves que l’Homme trouve la liberté. Cela fut, est et restera la vérité."
– McAllister : Tennyson ?
– Keating : Non… Keating.
Non, ne me remerciez pas…
🙂
"L’effrayant, c’est l’esclavage non consenti (…); l’excellent, c’est celui qu’on s’impose; faute de mieux, celui auquel on se soumet. O esclavage volontaire !" Gide
Nicolas c’est quand la sympathie a une forme quelle me plait, de très loin, le moins et que je m’en passe fort bien, c’est comme ceux qu’ont une forme d’amitié en quelque sorte!
Il est en…."forme" (!) notre Yves national…
Il a du manger un mexicain.
🙂
(vous avez trouvé le film ?)
Je ne pense pas